近期，随着基金四季报公布，很多投资者都很关注FOF的持仓情况，从这些专业买手的投资方向，给自己一些方向性的引导。Wind数据显示，截至2023年12月31日，市场内FOF基金产品达486只。其中，富国基金旗下共有81只产品被FOF基金重仓持有共349次，市值合计约53亿元，其中固收类基金达37只（各类份额分开计算），市值合计39亿元。今天，我们就从FOF基金持仓的角度来分析，梳理了在重仓市值、重仓数量和增持市值三个方面受“专业买手”青睐的固收基金， 给大家在固收基金的选基难题上提供一点思路！
资产配置压舱石：
富国信用债和富国产业债
重仓市值指标来看，富国信用债（A类：000191）和富国产业债（A类：100058；C类：007075；D类：019149），分别以7.13亿元和6亿元的重仓市值位列前十，这两款产品被FOF基金重仓持有的次数分别为28和23，成为FOF基金资产配置的优选。从固收类基金的矩阵来说，这两款基金属于风格较稳健的一类。
数据来源：Wind，截至2023年12月31日，富国基金整理。
具体来说，富国信用债属于纯债型基金，主要投资于短期融资债券、中期票据、企业债、公司债等信用债券；而富国产业债则属混合型一级债券基金（简称“一级债基”），在纯债型基金基础上，可以通过特定方式参与股票市场投资。由于可投资资产的特性，一般情况下纯债型基金和一级债基的风险收益特征介于货币型基金和混合型基金之间，适合于偏中低风险偏好投资者。
富国信用债现任基金经理黄纪亮、吕春杰、陈倩核心观点：
2023年四季度，前三季度的货币、地产等政策逐步落地，国内经济有所恢复，但有效需求略显不足、社会预期略有偏弱。
PMI指数在三季度回升之后，10月重新回落到50%以下，CPI同比再度转负。宏观政策继续加力，10月人大批准增发1万亿国债，随后政府债券发行规模增加，央行大额投放逆回购和MLF。10-11月资金面相对收敛，DR007月度均值维持在1.98%附近，12月资金面有所转松。美联储加息周期渐入尾声，12月议息会议表态转鸽，四季度美债利率先上后下，美元指数明显回落，人民币汇率有所升值。10-11月十年国债收益率窄幅震荡，资金偏紧推动利率曲线平坦化，12月后资金面转松，十年国债收益率从2.66%左右回落到2.56%附近。
投资操作上，本基金注重信用债配置，根据市场变化适时调整组合久期，适当运用杠杆，报告期内净值有所增长。
资料来源：基金四季报，截至2023年12月31日。
富国产业债现任基金经理黄纪亮和武磊的核心观点：
2023年四季度，中国经济延续了复苏态势，但主要经济数据表现分化。
政策方面，美联储11月、12月议息会议表态偏鸽，国际金融市场交易美联储政策转向、即将进入降息预期，美债收益率大幅下行，人民币汇率企稳回升，8月份以来的汇率压力缓解，给国内货币政策带来松动空间。
但阶段性来看，四季度依然延续了“财政发力、货币托底”的思路，政府债券发行和财政支出增速加快，总量货币政策依然缺席，货币市场有所转松，但资金利率水平未能回落到三季度水平。因此，债券市场收益率曲线平坦化变动，中长期限债券表现相对较好，短期限品种收益率波动较大，直到跨年融资成本回落后才显著下行。
本基金依然侧重纯债投资，把握市场调整机会，积极增配利率债和高等级信用债，适度提升组合久期，在转债显著调整后，也适度增持了部分高YTM（到期收益率）转债。
资料来源：基金四季报，截至2023年12月31日。
“股债结合”基金中，FOF重仓榜单的常客：富国稳健增强
如果说重仓市值反映了专业买手的资产配置和投资偏好，那么重仓数量一定程度上体现了基金产品在市场上的受认可程度。总计被35个FOF基金重仓持有，富国稳健增强（A/B类：000107；C类：000109）明显属于“买家之选”款，是富二家被FOF基金重仓持有次数最多的产品。
广受好评的背后，离不开富国稳健增强优秀的业绩支撑。在2023年，富国稳健增强获得了Morningstar晨星（中国）2023年度“积极债券型基金奖”及提名奖，以实力扛住了“千里挑一”的严苛筛选。在2023年四季度收官后，富国稳健增强也不负众望，自俞晓斌接管以来，成功实现近五个完整会计年度的年年正收益。
数据来源：基金定期报告，截至2023年12月31日。
注：（1）富国稳健增强A成立于2013年5月21日，自2019年至2023年近五个完整会计年度的净值增长率及同期业绩比较基准（中债综合全价指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%）收益率分别为：9.91%（4.53%）、4.60%（2.62%）、7.19%（0.17% ）、1.36%（-1.78%）、1.09%（0.71%）；近五年基金经理变动情况如下：李羿（2017年3月至2019年3月）、俞晓斌（2019年3月至今）。以上数据来自各基金定期报告，截至2023年12月31日。（2）
富国双债增强债券A成立于2020/11/18，业绩比较基准为中债新综合全价(总值)指数收益率70%+中证可转债及可交换债券指数收益率20%+沪深300指数收益率5%+经汇率调整的恒生指数收益率5%。近3个完整年度(2021-2023)的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)分别为8.53%(3.86%)，1.28%(-2.88%)，0.61%（0.34%），数据来自基金定期报告，截至2023/12/31。期间基金经理变动情况：俞晓斌(2020/11/18至今)。（3）富国稳健添盈债券A成立于2023/04/26，业绩比较基准为中债综合全价指数收益率85%+沪深300指数收益率10%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*5%,自基金合同生效起至2023/12/31的基金份额净值增长率(及同期业绩比较基准收益率)为-1.06%(0.57%)。自成立以来基金经理变动情况：俞晓斌(2023/04/26至今)。基金有风险，投资需谨慎。基金过往业绩不代表未来收益，基金经理管理的其他基金的过往业绩不构成对本基金业绩表现的保证。晨星奖具体评奖情况可见晨星资讯官网，获奖日期为2023年3月31日，评奖结果系晨星（中国）基于基金和基金管理人过往表现综合判定，不构成对基金管理人或单只产品的未来投资建议。“千里挑一”指评奖基金范围超千只。
可要知道，富国稳健增强是一款混合债券型二级基金（简称“二级债基”）。相比于一级债基，二级债基还可以买入股票、权证、存托凭证等参与二级市场权益类资产的投资，兼具防守性和进攻性。相较于纯债基金，二级债基在股票市场表现好时，有望增厚收益，在表现不佳时，或将蕴含着更大的风险，因此非常考验基金经理的风险控制能力。
2023年权益资产整体表现不佳的情况下，富国稳健增强依旧保持了历史年度正收益战绩，对比同期二级债基指数具有优势。这样优秀的成绩，也使得富国稳健增强不仅是富二家被FOF基金持有数量最多的产品，而且也是所有混合债券型二级基金中被FOF基金持有数最多的产品。
数据来源：Wind，截至2023年12月31日，富国基金整理。
富国稳健增强基金经理俞晓斌核心观点：
2023年第四季度，国内宏观基本面趋于平缓。在三季度经济企稳的基础上，未能进一步上行，各分项数据有所分化。总体而言，生产端好于最终需求，新旧动能转换、产业结构调整仍在延续。外贸方面，部分产品展现较强国际竞争力，但总体仍有一定压力。
海外市场方面，美国经济数据在四季度出现边际趋弱迹象，市场预期美联储货币政策由紧转松的时间点逐步临近，美国国债收益率明显下行。欧元区经济则面临相对更大的衰退压力。
国内债券市场收益率四季度初小幅上行，后逐步进入下行通道，中长端表现更强，曲线较为平坦，信用利差整体压缩。转债及股指震荡中有所下行，价值红利板块稳定性更强。
在投资策略上，本组合在四季度债券中短端收益率上行过程中适度提高杠杆，信用策略上仍主要配置高等级债券。转债投资上，前期保持中低仓位，市场持续调整后，小幅提高了仓位。权益仓位在市场下行过程中有所提升，综合考量公司资质、行业前景及估值等因素寻找性价比较高的投资标的，持续优化持仓结构。
资料来源：基金四季报，截至2023年12月31日。
年度新晋爆款：
富国全球债券人民币
在四季度中，富国全球债券人民币（A类：100050）成为FOF基金重仓基金增持数前10中唯一的QDII基金，重仓市值增加了3.02亿，高居第二，成为四季度的大热门。但从更长的时间区间来看，基金份额也持续增加，从2022年第三季度的1.11亿份增长至2023年第四季度的28.17亿！
数据来源：Wind，截至2023年12月31日，富国基金整理。
资料来源：基金四季报，截至2023年12月31日。
富国全球债券人民币投资于全球债券市场，主要包括美国国债、北美、日韩等境外债券等，为客官提供了多元化的资产配置。基金经理郭子琨具备外汇、资金、债券等多类资产配置能力，在严格控制信用、利率和流动性风险的前提下，通过深入研究，精选境外优质债券，力争为投资者创造较高的当期收益、实现长期资产增值。
富国全球债券人民币基金经理郭子琨核心观点：
四季度，境外债券市场依旧维持较高的波动。十月起，随着美国政府避免关门推升市场风险偏好，以及美国国债供需矛盾持续发酵，美债收益率持续走高，十年期美国国债收益率突破 5%，利率曲线走陡。十一月开始，随着美国经济数据的边际走弱，以及美债供给边际缩减，美国国债利率快速下行。十二月FOMC会议确认了加息停止，且美联储主席鲍威尔在讲话中提到已经在考虑降息的时点，推动了空头回补的需求，美国国债利率又有新的一波下行，十年期美国国债收益率一度下破3.8%。
人民币汇率方面，十月人民币在内外部压力下体现了一定的韧性，维持在7.3左右的位置，11月美债利率开始下行，人民币开启了一波升值，年底升值至接近7.1的水平。
操作方面，十月基金阶段性增加了久期和锁汇比例，从十一月到十二月，基金开始逐步降低组合久期和锁汇比例，取得了较好的效果。
资料来源：基金四季报，截至2023年12月31日。
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