黄金行情回顾及主要观点：
上周伦敦金价两次刷新历史记录高点，一度突破每盎司2950美元。伦敦现货黄金收于2,935美元/盎司（1.9%）,国内AU9999黄金收于683元/克（周环比-0.5%）。十年期美债利率下行5个基点至4.42%。
美国金库审计事件引发市场担忧，金价一度冲高。2月18日，马斯克宣布将对美国最大的金库——诺克斯堡金库进行审计。美国作为全球最大黄金储备国，持有8133吨黄金，其中诺克斯堡金库储备4572.2吨。近年来，不少国家要求取回寄存在美国金库的黄金，均被美国拒绝。若最终曝出美国黄金储备造假，美元霸权将遭受强烈冲击。
上周国际金价与国内金价走势分化，主因美元贬值。特朗普关税威胁支持美元指数在前半周偏强，后因美国景气指数和消费者信心数据等有所转弱，美元指数进一步下行至106.5附近，一度跌超近两个月低点。伦敦金通常以美元计价，美元走弱，因黄金的持有机会成本降低带动伦敦金上行。人民币相对美元升值，以人民币计价的国内金价下跌。
资金获利了结趋势持续，COMEX黄金净多头期货持仓进一步跌至20万张。前期由于市场猜测特朗普可能会对黄金等进口商品征收关税，这推动了黄金的套利交易，并引发了实物黄金的迁徙热潮，大量实物黄金正在从英国伦敦、亚洲新加坡等地运往美国。目前套利窗口已经在逐渐变窄，而一旦窗口关闭后，实物黄金的交易就可能会出现回流。
中长期来看，黄金具备较高的配置价值。全球贸易的不确定性、政治动荡以及对通胀前景的担忧或仍带动强劲避险需求。随着全球加速去美元化进，各国央行各国央行从传统货币中撤出储备，并大举增加黄金储备，购金趋势或将延续。短期内，需警惕金价波动风险，建议关注黄金长期配置价值。
未来一周黄金ETF(518880)重点关注的信号：（1）美国四季度GDP、PCE；（2）特朗普关税政策变化。
人民币计价黄金与国际金价走势比较：
数据来源：Wind，Bloomberg，华安基金，2025/2/21
风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。
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